昨日（7月4日），蘇州蜜思膚化妝品股份有限公司（下稱：蜜思膚）在全國中小企業股份轉讓系統發布“關于撤回向不特定合格投資者公開發行股票并在北京證券交易所上市申請文件的公告”。

公告顯示，蜜思膚綜合考慮企業自身發展和當前行業監管政策等因素，經公司與中介機構審慎分析、綜合研判，公司決定申請撤回本次向不特定合格投資者公開發行股票并在北京證券交易所上市相關申請文件。目前公司經營正常，不存在影響公司持續穩定經營的重大不利事項。

據此前發布的公告顯示，蜜思膚擬申請公開發行股票并在北交所上市，并擬向不特定合格投資者公開發行股票不超過2500萬股，擬募集資金1.8億元，將用于營銷渠道拓展項目、研發及檢測升級項目和品牌升級項目。其中，1.18億元用于營銷渠道拓展項目。

01.

“美妝單品牌店第一股”再次空位以待

《公告》顯示，2022年6月7日，蜜思膚與東吳證券簽署了輔導協議，并向中國證券監督管理委員會江蘇監管局提交了向不特定合格投資者公開發行股票并在北交所上市輔導備案材料。

2022年6月9日，江蘇證監局對蜜思膚報送的上市輔導備案材料予以受理，蜜思膚由此進入上市輔導階段。

時隔一年多后，蜜思膚對外發布《公告》，稱其在輔導機構東吳證券的輔導下已通過江蘇證監局的輔導驗收。這意味著，接下來，蜜思膚將正式向北交所發起沖擊，有望成為“美妝單品牌店第一股”。

不過就在短短一個月之后，蜜思膚就終止了上市申請，其中原因令人遐想。

公司提示稱，2020年度、2021年度經審計的歸母凈利潤(以扣除非經常性損益前后熟低者為計算依據)分別為2033萬元、2031萬元，加權平均凈資產收益率分別為29.61%、23.00%(以扣除非經常性損益前后熟低者為計算依據)，符合北交所上市財務標準一。

挖貝研究院資料顯示，蜜思膚于2016年4月掛牌新三板，公司主要從事化妝品銷售、“蜜思膚”品牌及單品牌門店運營管理。

據近幾年的財報顯示，2019-2022年蜜思膚營收分別為1.23億元、1.27億元、1.48億元、1.54億元；歸屬于掛牌公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤為分別為1953.32萬元、2033.43萬元、2098.37萬元、2678.57萬元。

另外，根據蜜思膚2023年第一季度審閱報告顯示，2023年第一季度其營收為2776.24萬元，上年同期則為2608.46萬元；凈利潤為310.97萬元，上年同期則為210.39萬元。可見，即使在疫情的影響下，蜜思膚仍然實現營收上漲。且其在發展經歷中，曾經歷過兩輪融資，投資方均為蘇州眾勝。

02.

迎來新一輪大洗牌

下行周期下單品牌店何去何從

除了菲詩小鋪，悅詩風吟在2017年之后，就沒有再開出一家新店。

2020年，謎尚在中國市場再關閉了90家門店，在薩德事件之后就已經沒有再推進單品牌店。

除了韓系單品牌之后，中國本土企業相比2017年一窩蜂的涌入賽道之后，單品牌店從浮躁現狀趨向理性發展。

競爭逐步激烈之下，品牌要在美妝單品牌店市場里“突圍”也需要采取相應的措施。譬如，面對集合店的“多元化”競爭，單品牌店應提升核心產品的影響力，且SKU少則滿足不了顧客需求，過多則擴大成本，容易造成供大于求的局面。因此，也需要根據消費者定位、市場趨勢來生產、研發產品。

在整個零售渠道進入下行周期后，單品牌店和美妝集合店都將迎來新一輪大洗牌。

2022年4月前后，HAYDON黑洞曾陸續關閉旗下四家門店；7月，THE COLORIST調色師被爆關閉北京區域的大部分門店；8月，好物集合店番茄口袋相繼關掉合生匯、三里屯門店，目前在北京僅剩3家門店；12月初，津梁生活宣布于2022年底前關閉線下所有門店；WOW COLOUR目前全國門店總數僅剩135家，較巔峰期縮水不少。

據企查查信息顯示，2022年共計1079家美妝集合店停止經營，3月份數量最多。分區域來看，廣東省美妝集合店被注銷或吊銷的最多，共有130家。

在短短兩年時間，美妝集合店和單品牌店都發生著戲劇性的大轉折。經濟下行和疫情的疊加影響下，大部分玩家從2021年開始便紛紛陷入閉店潮，所開拓的新店在近一年中一批又一批地走向了關閉。

東耳觀點：雖然疫情已經結束，但是線下消費下行、購物渠道變化等因素影響，單品牌店客流嚴重下滑，客單轉化率也進一步降低，營收乏力、入不敷出成為絕大多數單品牌店倒閉的原因之一。除此之外，產品核心競爭壁壘不高也是單品牌店難以突破重圍的關鍵因素。

總體而言，隨著熱度褪去，單品牌店不免進入關店優化的階段。單品牌店如何優化供應鏈、選址、管理、門店等方面的建設，在不斷調整中構建自身的競爭優勢，從而實現商業模式的通路和盈利，建立高品牌勢能，這或許將是它們下半場的唯一出路。